2024年5月7日
中國兩會於3月結束後，縱使當局已表明發展經濟及支持樓市的決心，但缺乏大型刺激政策的推行下，中港股市有見底跡象，後市可能要視乎刺激政策規模及內房市場發展。對於投資者而言，與其等待中港股市轉好，倒不如分散投資並擴闊到亞洲其他國家，當中日本、印度及南韓股市值得留意。
三大因素或繼續支持日股向上
日本央行一如市場預期於3月加息，但偏鴿政策取態令日股維持強勢。事實上，日經指數年初至今累積上升13%，並曾升穿1989年的紀錄高位。滙豐認為以下三大因素，或繼續支持日股向上:
- 上市公司改革，改善股東回報: 東京證券交易所今年1月宣佈，要求上市公司每月公佈提升資本效能的計劃。措施或逼使上市公司進一步增加股票回購或派息，將利好股價及改善股東回報。
- 政策吸引股票交投: 日本政府1月份宣佈調整「日本個人儲蓄帳戶(NISA)」計劃，允許零售投資者無需支付持有股票的資產增值稅。根據日本央行的數據，日本家庭持有約7.7萬億日圓的現金和存款，股票持倉只佔其資產的13%，遠低於美國的40%和歐洲的21%。市場估計，新措施將為未來5年帶來額外大約5萬億至9萬億日圓的資金，或對日股有支持作用。
- 基本面改善: 過去日本長期處於低通脹，企業即使面對成本增加，亦難以加價。隨著日本通脹已重上央行2%目標，代表企業較以往有條件將成本轉嫁至消費者。另一方面，日本最大的工會組織勞動組合總連合會(RENGO)宣佈，與大型企業同意今年加薪5.28%，為33年以來最高。薪金增長加快將利好消費及企業盈利。
基於上述因素，滙豐預期今年日股每股盈利按年增長或高達9.9%，因此對日本股票持偏高比重。
基本因素強勁利好印度股市
印度日前公佈4月份製造業採購經理指數維持在16年高位的59.1，雖然部分分類指數略為回落，但仍處於擴張水平。服務業採購經理指數同樣強勁，4月份進一步升至61.7，當中綜合新出口訂單升幅為2014年9 月以來最高，數據反映市場對經濟前景充滿信心。
展望將來，滙豐預期政府資本投資增加，再生能源、人工智能及半導體相關的固定資產投資亦將會進一步增加，因此將今年印度GDP增長預測，由6%上調至6.3%，明年亦由6.3%調高至6.6%。
長遠而言，受惠於高科技服務業、數碼初創及服務業出口帶動，滙豐預期印度正處於工業復興階段 (industrial renaissance)。加上不少大型企業有意於外判中心以集中處理人事、審核、研究、法律等事務，將帶動服務業出口增加，支持未來10年印度經濟平均增長，由疫情前的6%加快至6.5%。對於當地股市，雖然印度於4月中至6月初舉行大選，短線或令投資市場波動，但基於經濟前景亮麗，滙豐對印度股市持偏高比重。
半導體需求增加，推高南韓出口
南韓早前公佈3月份出口按年增幅，由4.1%放緩至3.1%，當中半導體出口初值按年增幅由2月時的66.7%，回落至35.7%，主要受到高基數效應影響。
雖然環球電子產品需求未見明顯改善，可能限制半導體出口的上升空間，但長遠而言，人工智能已成未來發展的大趨勢，而根據世貿去年的報告，南韓2019年記憶體產量佔全球四成，人工智能建設及相關硬件產品將帶動記憶體需求上升。加上中國刺激經濟的成效亦將會浮現，歐洲經濟亦有見底回穩跡象，將帶動今年全球出口由去年的倒退0.5%，轉為上升2.5%，明年升幅再加快至3.4%。基於預期半導體出口改善，滙豐對南韓股市前景持偏高比重。
基於日本、印度及南韓股票均具上升潛力，加上中港股市或已見底，因此滙豐對亞洲股市持偏高比重。若投資者對個別國家缺乏信心，可考慮分散投資到整個亞洲區域，避免資金集中於單一國家。
資料來源：滙豐、彭博、數據截至2024年4月29日