Author: Harvey Mei

在基金投资中，本金和份额是两个关键的概念，投资者需要清楚地理解它们的含义以及如何看待它们：

### 1. **本金（Principal）**
– **定义**：本金是投资者最初投入到基金中的金额。它是投资者在购买基金份额时所支付的现金金额。

– **看待方式**：
– **长期投资视角**：在长期投资中，投资者应看待本金为未来增长的基础，而非短期内需要保护的固定金额。基金的价值会随着市场波动而上下波动，因此本金的市值也会发生变化。
– **风险承受能力**：投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标，合理看待本金的波动。在波动市场中，本金的价值可能会暂时减少，但从长期角度看，基金的潜在增长可以弥补甚至超过这种波动。
– **成本基准**：本金也是投资者计算收益或损失的基准。在赎回基金时，投资者可以根据本金和当前市值之间的差异计算实际的投资收益或亏损。

### 2. **份额（Units or Shares）**
– **定义**：基金份额是投资者在基金中所持有的权益的表示。当投资者购买基金时，他们用本金购买一定数量的份额，份额的数量取决于购买时的基金净值（NAV, Net Asset Value）。

– **看待方式**：
– **持有量的衡量**：基金份额反映了投资者在基金中的持有比例。即使市场价格波动，投资者所持有的份额数量通常保持不变，除非投资者追加投资或部分赎回。
– **分红与再投资**：在一些基金中，投资者可能会获得分红。分红可以选择以现金形式支付，或以购买更多份额的方式再投资。选择再投资的投资者将增加他们持有的份额数量，从而在未来可能享受更高的复利收益。
– **与净值的关系**：基金份额的价值会随着基金净值的变化而变化。投资者的投资价值等于持有的份额数量乘以当前的基金净值。因此，份额数量本身并不会直接决定收益，关键在于净值的变化。

### 3. **两者的关系**
– **本金购买份额**：投资者用本金购买基金份额，份额的数量取决于购买时的净值。
– **收益计算**：投资者的收益通常基于当前份额的市值（即份额数量乘以当前净值）与最初投资本金之间的差异。
– **动态调整**：基金份额数量通常保持不变，但本金的市场价值会随基金净值的波动而变化。因此，投资者应关注基金净值的变化，而不仅仅是关注自己所持有的份额数量。

### 总结
在基金投资中，投资者应将本金视为一种在市场中增值的资源，关注基金净值的变化和整体市场表现。而基金份额则代表了投资者在基金中的所有权，通过净值的上涨实现投资收益。投资者应从长期视角看待本金的波动，并以份额和净值的动态变化来衡量投资的成功与否。

基金在不同历史周期下的回报率是投资者评估基金表现的重要参考指标。通过分析这些数据，投资者可以做出以下几种投资判断和决策：

### 1. **评估基金的长期稳定性**
– **分析内容**：通过观察基金在较长周期（如3年、5年、10年）内的回报率，投资者可以评估基金的长期表现是否稳定。
– **投资判断**：
– 如果基金在较长周期内能够持续获得正回报且回报率较为稳定，说明该基金具备较好的长期投资潜力，适合长期持有。
– 如果回报率波动较大或长期回报不佳，可能表明该基金存在较大的风险，需谨慎考虑是否继续投资。

### 2. **判断基金的抗风险能力**
– **分析内容**：通过比较基金在不同市场环境（如牛市、熊市、震荡市）中的回报率，可以评估基金的抗风险能力。
– **投资判断**：
– 如果基金在熊市中表现优异或损失较小，说明其具有较强的抗风险能力，可能适合保守型或风险敏感型投资者。
– 如果基金在牛市中表现突出，但在熊市中回撤较大，说明其风险较高，适合激进型投资者。

### 3. **选择适合的投资时机**
– **分析内容**：观察基金在短期周期（如3个月、6个月、1年）内的回报率，尤其是最近的表现，可以帮助投资者把握投资时机。
– **投资判断**：
– 如果基金在最近的短期内回报率较高，且未来市场前景良好，可能是适合加仓或新进入的时机。
– 如果基金短期回报率较差，投资者可以选择观望或逐步减仓，等待更好的买入时机。

### 4. **确定是否再投资或加码**
– **分析内容**：基金的历史回报率可以帮助投资者决定是否进行再投资或增加投资。
– **投资判断**：
– 如果基金的历史表现符合投资者的预期目标且未来市场环境有利，可以考虑再投资或加码。
– 如果基金历史回报率不佳且未来市场环境不确定性较高，可能需要重新评估投资计划或选择其他表现更好的基金。

### 5. **基金与市场基准的比较**
– **分析内容**：将基金的历史回报率与市场基准（如指数）进行对比，评估基金的相对表现。
– **投资判断**：
– 如果基金长期回报率显著高于市场基准，说明基金经理的选股能力或投资策略有效，可能值得继续持有或增加投资。
– 如果基金回报率持续低于市场基准，可能表明基金经理的表现不佳，投资者应考虑是否继续持有或转换基金。

### 6. **了解基金的风险与收益匹配**
– **分析内容**：通过分析不同历史周期的回报率，结合波动性和最大回撤等指标，投资者可以评估基金的风险与收益是否匹配。
– **投资判断**：
– 如果基金在承担相对较低的风险情况下能够获得较高的回报，说明该基金具有较好的风险收益比，适合长期投资。
– 如果基金的高回报伴随着高波动性，投资者需要评估自己能否承受这种风险，决定是否继续投资。

### 7. **识别基金的风格和适合性**
– **分析内容**：通过长期回报率分析，可以识别基金的投资风格（如成长型、价值型、平衡型等），并判断其是否与投资者的风格相匹配。
– **投资判断**：
– 如果基金的风格与投资者的风险偏好和投资目标一致，则可以考虑长期持有。
– 如果基金风格不符合投资者的期望，可以选择调整投资组合或更换其他基金。

### 总结
基金在不同历史周期下的回报率为投资者提供了多维度的分析依据，可以帮助投资者评估基金的长期稳定性、抗风险能力、投资时机等。通过这些分析，投资者能够做出更为明智的投资决策，包括选择合适的基金、确定最佳的投资时机、以及调整投资策略等。

预测未来5年印度股票市场的发展需要结合历史数据、当前经济状况和未来可能的经济和市场驱动因素。以下是基于历史数据以及一些关键因素的分析：

### 1. **历史表现回顾**
– **长期回报率**：印度股票市场，特别是标普BSE Sensex和Nifty 50指数，历史上表现较为强劲。过去十年，印度市场的年均复合增长率（CAGR）在10%-15%左右，这表明其长期投资价值。

– **波动性**：印度市场也以较高的波动性著称，受全球经济、国内政策变化、货币波动等因素影响。尽管如此，印度市场的长期回报通常能够抵消短期波动的影响。

– **投资者结构**：近年来，印度市场中外资的参与度逐步提高，尤其是通过外资机构投资者（FII）和外商直接投资（FDI）。这增加了市场的深度和流动性，但也增加了市场对全球经济变化的敏感性。

### 2. **当前经济状况**
– **经济增长前景**：印度是全球增长最快的大型经济体之一，尽管面临诸多挑战，如通货膨胀、货币波动和财政赤字问题。印度政府的改革措施，如商品及服务税（GST）实施、数字化转型和基础设施投资，预计将继续推动经济增长。

– **人口红利**：印度拥有庞大且年轻的人口，这为消费市场和劳动力市场提供了长期增长的动力。这种人口红利预计将持续对经济产生积极影响，从而支持股票市场的长期发展。

– **企业盈利能力**：印度的企业盈利在过去几年表现良好，尤其是信息技术、制药、金融服务和消费品等行业。随着国内需求的增加和出口的增长，这些行业有望继续推动市场增长。

### 3. **未来5年的关键驱动因素**
– **政策支持**：印度政府继续推行经济改革和政策支持，包括吸引外资、改善基础设施、推动制造业增长（如“印度制造”计划），这些政策将对市场产生积极影响。

– **技术与创新**：随着印度在信息技术和数字化领域的快速发展，技术驱动的增长可能成为未来五年的主要推动力。这将涉及电商、数字支付、人工智能、金融科技等领域的发展。

– **国际关系与全球经济影响**：印度与其他主要经济体的贸易关系将直接影响其市场表现。例如，全球供应链重组、地缘政治局势和贸易协定的变化都会对市场带来机遇和风险。

– **通货膨胀与货币政策**：印度的通胀和货币政策将继续对股票市场产生影响。印度央行的货币政策将决定利率水平，进而影响企业融资成本和消费者支出能力。

– **ESG因素**：环境、社会和治理（ESG）因素正在成为全球投资的重点。随着国际投资者对ESG标准的关注增加，印度公司可能会在这方面做出更多努力，从而影响市场表现。

### 4. **未来5年的投资展望**
– **乐观前景**：如果印度能够继续保持强劲的经济增长，推动结构性改革并吸引外资，股票市场有望在未来5年内实现稳定增长。科技和消费驱动的板块可能会成为主要受益者。

– **风险考量**：投资者需要注意市场的高波动性，尤其是由于国内外政治和经济不确定性可能带来的短期波动。此外，全球经济放缓或重大政策失误也可能对市场造成压力。

– **分散投资**：为了应对市场的不确定性，投资者可以考虑分散投资，选择多个行业和资产类别，以平衡潜在的风险和回报。

### 总结
基于历史数据和未来趋势，印度股票市场在未来5年内有望继续增长，特别是受益于经济改革、人口红利和技术创新。然而，市场波动性较高，投资者应谨慎对待，结合长期视角和分散策略，以应对可能的风险和挑战。

2024年5月7日

中國兩會於3月結束後，縱使當局已表明發展經濟及支持樓市的決心，但缺乏大型刺激政策的推行下，中港股市有見底跡象，後市可能要視乎刺激政策規模及內房市場發展。對於投資者而言，與其等待中港股市轉好，倒不如分散投資並擴闊到亞洲其他國家，當中日本、印度及南韓股市值得留意。

三大因素或繼續支持日股向上

日本央行一如市場預期於3月加息，但偏鴿政策取態令日股維持強勢。事實上，日經指數年初至今累積上升13%，並曾升穿1989年的紀錄高位。滙豐認為以下三大因素，或繼續支持日股向上: 

1. 上市公司改革，改善股東回報: 東京證券交易所今年1月宣佈，要求上市公司每月公佈提升資本效能的計劃。措施或逼使上市公司進一步增加股票回購或派息，將利好股價及改善股東回報。
2. 政策吸引股票交投: 日本政府1月份宣佈調整「日本個人儲蓄帳戶(NISA)」計劃，允許零售投資者無需支付持有股票的資產增值稅。根據日本央行的數據，日本家庭持有約7.7萬億日圓的現金和存款，股票持倉只佔其資產的13%，遠低於美國的40%和歐洲的21%。市場估計，新措施將為未來5年帶來額外大約5萬億至9萬億日圓的資金，或對日股有支持作用。
3. 基本面改善: 過去日本長期處於低通脹，企業即使面對成本增加，亦難以加價。隨著日本通脹已重上央行2%目標，代表企業較以往有條件將成本轉嫁至消費者。另一方面，日本最大的工會組織勞動組合總連合會(RENGO)宣佈，與大型企業同意今年加薪5.28%，為33年以來最高。薪金增長加快將利好消費及企業盈利。

基於上述因素，滙豐預期今年日股每股盈利按年增長或高達9.9%，因此對日本股票持偏高比重。

基本因素強勁利好印度股市

印度日前公佈4月份製造業採購經理指數維持在16年高位的59.1，雖然部分分類指數略為回落，但仍處於擴張水平。服務業採購經理指數同樣強勁，4月份進一步升至61.7，當中綜合新出口訂單升幅為2014年9 月以來最高，數據反映市場對經濟前景充滿信心。

展望將來，滙豐預期政府資本投資增加，再生能源、人工智能及半導體相關的固定資產投資亦將會進一步增加，因此將今年印度GDP增長預測，由6%上調至6.3%，明年亦由6.3%調高至6.6%。

長遠而言，受惠於高科技服務業、數碼初創及服務業出口帶動，滙豐預期印度正處於工業復興階段 (industrial renaissance)。加上不少大型企業有意於外判中心以集中處理人事、審核、研究、法律等事務，將帶動服務業出口增加，支持未來10年印度經濟平均增長，由疫情前的6%加快至6.5%。對於當地股市，雖然印度於4月中至6月初舉行大選，短線或令投資市場波動，但基於經濟前景亮麗，滙豐對印度股市持偏高比重。

半導體需求增加，推高南韓出口

南韓早前公佈3月份出口按年增幅，由4.1%放緩至3.1%，當中半導體出口初值按年增幅由2月時的66.7%，回落至35.7%，主要受到高基數效應影響。

雖然環球電子產品需求未見明顯改善，可能限制半導體出口的上升空間，但長遠而言，人工智能已成未來發展的大趨勢，而根據世貿去年的報告，南韓2019年記憶體產量佔全球四成，人工智能建設及相關硬件產品將帶動記憶體需求上升。加上中國刺激經濟的成效亦將會浮現，歐洲經濟亦有見底回穩跡象，將帶動今年全球出口由去年的倒退0.5%，轉為上升2.5%，明年升幅再加快至3.4%。基於預期半導體出口改善，滙豐對南韓股市前景持偏高比重。

基於日本、印度及南韓股票均具上升潛力，加上中港股市或已見底，因此滙豐對亞洲股市持偏高比重。若投資者對個別國家缺乏信心，可考慮分散投資到整個亞洲區域，避免資金集中於單一國家。

資料來源：滙豐、彭博、數據截至2024年4月29日

发布日期：2023年8月18日

截至2022年底，生成式人工智能（Generative AI）已经充分激发了公众对未来的想象力。消费者和企业多年来一直在使用人工智能：与Siri或Alexa等语音助手对话、自动完成重复性高的日常工作、利用算法识别数据间的相关性及模式。近年来，能够生成原创内容或数字艺术作品的AI应用迅速扩散家喻户晓，预示着人工智能模仿人类进行创造的时代已经拉开帷幕。

无论我们去到哪里，都有人在谈论生成式人工智能。我们正处于科技发生巨变的风口浪尖——这是对于我们个人生活和商业领域的一次重大变革。对于企业来说，生成式人工智能有可能变革从前端客户参与、新收入来源、到财务等后台职能的指数级自动化的端到端价值链。为此，CFO（首席财务官）需要引领人工智能所带来的战略转型。

了解生成式人工智能
生成式人工智能的起步应用可能包括生成简明连贯的文本摘要（例如会议纪要）、将现有内容转化为新的格式（例如将文本转化为可视化图表）、亦或对推行应用新规章制度所产生的影响进行分析。能够生成新颖独特的内容代表着人工智能能力的明确转变，AI从赋能工作的工具转变为潜在的得力副手，甚至可能在未来增强人类的能力，推动人类文明进步。

CFO和财务领导者们应该从现在开始制定战略，思考生成式人工智能在未来将对财务职能和业务产生怎样的影响。

生成式人工智能对财务领域有何意义？
生成式人工智能以数据为驱动力，而财务领域依赖于海量数据，因此利用生成式人工智能赋能财务是最合适的选择。

实现未来战略规划：CFO可能面临整合财务数据、运营数据和商业业务数据，并提供洞察建议的挑战。以生成式人工智能驱动的预测模型可在极短的时间内审查大量数据集，显示即时且持续的数据趋势，并实现实时监控和预测；
增强财务运营自动化：CFO追求效率提升、运营成本降低的同时注重改善工作体验。生成式人工智能驱动的“代理者”进一步转变了查询和搜索的方式，未来可以根据个人需求和沟通偏好提供量身定制的内容；生成式人工智能还可以提高财务分析师的效率；
协作生成财务报表和管理报告： CFO可能不太相信人工智能会在短期内生成经审计的财务报表，但也许可以接受其完成报告初稿。由高度可靠的生成式人工智能完成的内外部财务报告初稿可在月末和季末为财务人员节省大量时间；
增强持续的管控监测和侦测能力： CFO需要更加警惕地预见并降低风险，这比以往任何时候都更为重要。生成式人工智能可以实时分析交易并立即发现问题，从而增强风险管理流程，实现无限、同步、持续的异常侦测；还可以监测财务系统和数据湖之间的连接，及时向财务技术团队发出警报；
提升税务处理敏捷性：CFO希望税务职能有更高的灵活度和敏捷性，从而创造更多的价值。生成式人工智能解决方案在未来可能会实现自动化税务计算、税务文件生成（根据特定利益相关者和税务机构的要求进行定制），以及对新法规的影响进行分析，从而使税务部门更加敏捷灵活；
尽早在合作中找准战略定位：利益相关者管理变得越来越复杂，投资者关系部门研究战略信息的时间在不断地被压缩。生成式人工智能模型可基于公司特定数据进行训练，包括历史财务数据、业务部门领导报告、新业务和营销信息、历史投资者关系材料，以及公开的监管和经济信息，生成利益相关方材料的初稿；
“Gartner的一项研究显示，2022年受访的80%的首席财务官表示未来两年内将在AI领域展开更多投资， 大约三分之二的受访者认为，通过该投资，他们的职能将在六年内达到自动运行的状态。”

生成式人工智能的局限性

生成式人工智能对财务人才的影响
财务专业人员可能需要开发并强化与生成式人工智能相关的技能，例如：如何设计提示（即提出好问题）以获得所需的结果、如何识别潜在的偏差、如何确认生成输出的质量和有效性，并随着时间的推移监控模型的性能。

尽管生成式人工智能有望实现生产率提高以及成本节约，但同时也不能忽视它带来的潜在威胁。生成式人工智能可能会彻底改变财务职能。领先的组织已经启动了试点计划，并且正在快速扩展。短期内，生成式人工智能将进一步实现财务分析和报告的自动化，降低风险，并优化财务运营。然而，生成式人工智能的影响并不止于此。凭借其处理大量数据和快速生成新颖内容的能力，生成式人工智能有望带来我们无法预料的颠覆性改变。

内容引用：

https://www2.deloitte.com/cn/zh/pages/consulting/articles/generative-ai.html
https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/cn/Documents/consulting/deloitte-cn-consulting-generative-ai-zh-230817.pdf

今年6月1日，香港虚拟资产新规的正式实施，无疑标志着Web3在香港发展历程中的一座重要里程碑。这一具有历史意义的事件强有力地印证了香港行政长官李家超在今年4月11日“香港Web3.0协会”成立典礼上所阐述的观点，即Web3对金融科技发展的深远影响，及香港政府对此持有的开放态度和坚定决心。同期，香港证监会开放了虚拟资产牌照的申请，合规的运营商现在可以为专业和零售投资者提供虚拟资产服务。这一政策的推行无疑进一步推动了虚拟资产业的发展，并为虚拟资产和Web3在香港的更广泛扩展铺平了道路。尽管全球对虚拟资产监管的态势趋于收紧，香港政府却坚定地保持了自己的立场，一系列的策略和行动都清晰地表明了其对推动香港虚拟资产业发展的决心和支持，这无疑进一步证明了香港政府对发展虚拟资产空间和Web3的坚定决心。

　　然而，香港在虚拟资产和Web3领域的发展主要集中在合规和牌照上，而并未着重于构建充满活力的生态系统，让持牌机构能够有一个可行的商业计划。尽管证监会实施这样的监管是为了维护虚拟市场的秩序，但这种牌照制度对于香港的虚拟资产企业来说无疑是一种沉重的负担，因为就目前来看，持牌交易所在获得牌照后每年都有大量的亏损，合规牌照变成了一张张“昂贵的护身符”，这样“”昂贵的护身符”在JPEX事件后只会越来越“昂贵”。除了持牌虚拟资产交易所运行外，香港迫切需要有更宏大的视野，放眼打造全球领先的现实世界资产(Real World Asset，简称“RWA”)数字化和代币化的合规合理并且友善的生态，真正引领全球Web3的发展。

　　笔者们深信，香港在Web3的发展道路上，下一步应该着重于虚拟世界与现实世界资产的深度融合。我们可以充分利用区块链技术，以港元稳定币为基础，构建一个强大的Web3生态系统。我们的重点应该放眼与RWA的数字化和代币化，如债券、基金、私人信贷、贸易金融、房地产、碳信用凭证以及贵金属等。这一系列的行动将极大地推动虚拟经济与实物资产的紧密结合。事实上，RWA的代币化不仅是香港发展Web3的最大潜力所在，而且也是世界Web3的未来趋势。在一个良好的监管环境下，RWA代币化能够为合法的参与者提供一个真正繁荣发展的机会，而不会因为“昂贵的护身符”举步维艰。这种转变无疑将会把香港引领到全球Web3发展的最前沿。

　　RWA代币化将有形或无形资产转化为数字代币。这是数字资产领域的一种突破性转变，有望重新定义市场格局。区块链技术的引入使RWA相比于传统证券化具有了革命性的优化。RWA代币化具有透明度和安全性，并通过实现部分所有权扩大了流动性。这种方法既解决了传统金融体系效率低下的问题，也打破了传统金融体系的限制，使得资产能实现数字化和唯一化，缩短了传统金融和新型金融的距离，满足了用户的个性化金融需求，降低投资门槛。这将刺激更多中小规模投资者进入和参与金融活动，进而创造巨大的价值和收益。同时，RWA为实体经济注入了流动性和多样性，通过扩大资产种类，增加资金规模。另外，基于港元稳定币的RWA还具有一层安全性，使传统金融、实体经济在享受区块链技术带来的流动性、透明性、创新性等优势的同时，保护了投资者和参与者的资金安全。在 2022年9月，波士顿咨询集团 (Boston Consulting Group，BCG) 的研究预测，到2030年，现实世界资产的代币化规模将达到16万亿美元。相应地，美国花旗银行 (Citibank) 在2023年3月发布了一份长达162页的研究报告，全面解析了Web3实现十亿用户以及数字资产达到数十万亿美元规模的路径。花旗银行预测，到2030年，将有4万亿至5万亿美元的资产实现代币化，而基于区块链技术的贸易金融交易额将达到1万亿美元。

　　RWA 生态的健康发展离不开合理的监管。然而 构建一个合规、合理且友好的RWA代币化环境并不容易，这需要政府和业界的共同努力。为此，我们建议采用笔者朱皓康早先提倡的“RWA 2+4”作为可行性研究的切入点。这个方法论围绕两种代币(证券型代币和实用型代币)以及四个核心元素(法律基础，金融框架，技术工具和数据驱动)进行研究和实践，以期在挑战中找到机遇，推动RWA的健康发展。

　　首先，证券型代币 (Security Token) 代表了资产或企业的所有权或收益权，其价值通常与代表的实物资产或企业的表现直接相关。购买这种代币的人通常期待能够通过资产的增值或收益分配获得回报。另一方面，实用型代币 (Utility Token) 提供了使用某项服务或资源的权利，同时允许代币过程中产生的数据上链。理解这两种代币的特性和差异，对于正确地评估和投资 RWA 至关重要。

　　接下来，我们需要关注四个核心元素：法律监管，金融架构，技术支持和数据应用。

　　法律构成了 RWA 代币化的基础，它决定了哪些资产可以被代币化，以及代币化过程中需要遵守的规定。作为全球重要的金融中心，香港拥有完善的证券法律体系，具有推动符合规定的证券型代币发行(Security Token Offering，简称“STO”)的独特优势。香港的证券法律全面规范了股票、债券等各类证券资产的发行流转。RWA 需要代币化的金融资产，如股票、债权、基金等在香港市场都有明确的法律定义。此外，香港证监会制定了完善的证券发行上市审核标准。进行 STO 的 RWA 需要挂钩企业股权、债权等资产，这些基础资产需要符合证监会的信息披露和审批规定，以确保其质量。此外，香港还建立了严格的投资者适当性管理制度，防止普通投资者购买复杂和风险高的 RWA 产品。

　　金融是 RWA 代币化的框架，它定义了资产代币化和交易的具体结构，包括资产评估审计确权，代币的发行和交易，以及相关的风险管理等。在债权和股权融资方面，香港拥有丰富的经验和世界领先的规模。香港的投资银行和审计机构可以为 RWA 的基础资产提供专业的估值和审计服务，确定资产的质量和权属清晰，为代币发行提供基础。此外，香港的合规持牌虚拟资产交易平台可以确保 RWA 代币的发行和交易公开、公平。

　　技术是 RWA代币化的工具，它提供了实现代币化和交易的科技手段。这包括区块链技术，智能合约技术，预言机，跨链以及相关的安全性和隐私保护技术等。自2022年10月31日香港发布虚拟资产发展政策宣言以来，全球各地的优秀区块链技术企业开始积极落户香港。在2023年9月19日的“2023上海区块链国际周·第九届区块链全球峰会”上，香港数码港管理有限公司行政总裁任景信表示，现在数码港已经有190多家 Web 3相关的企业了，包括重要的底层区块链基础建设公司和企业，如数字身份和隐私计算基础设施公司zCloak，专业的数字资产托管解决方案公司Safeheron等。

　　数据是RWA代币化的驱动，它可以提供关于资产和市场的重要信息，支持投资决策和市场分析。RWA代币化这种新型的投资方式，不仅为投资者提供了更广阔的投资选择，也为市场带来了大量的数据和丰富的信息，比如交易数据和用户行为数据等。这些数据形成了强大的驱动力，大幅提高了资产运营方和投资者理解市场动态、预测市场趋势、管理投资风险等方面的能力。这些数据的应用也将同时推动人工智能与Web3的有机结合，进一步推动香港科技创新的发展。

　　为了在香港推动RWA代币化的发展，我们首先需要构建一套合规且强大的基础设施，其中区块链技术是最核心的部分。它不仅提供了一个去中心化、安全和透明的平台，使得资产可以在全球范围内流动，同时也能够自动执行复杂的金融交易和协议。然而，由于将 RWA 上链的过程具有很大的复杂性，我们需要实现一个强大、安全且符合香港标准的客户尽职调查(KYC)机制。香港 Web3.0协会等一些组织已经提议为 RWA 在香港建立一条新的公开区块链，并在其中内置相应的KYC机制。虽然建立新的公链需要大量的技术投入和广泛的社区建设，但这是推动 RWA 发展的关键环节，也是香港金融科技创新的重要步骤。当然，建立新的公链并不是一蹴而就的事情。它需要大量的技术投入，包括设计高效的共识机制、构建健壮的网络架构、开发易用的客户端等。此外，也需要进行广泛的社区建设和管理，以吸引和保留开发者、用户和投资者。我们认为，只要香港有决心成为RWA的引领着，这些挑战都会很快克服。

　　稳定币是RWA代币化的另外一个不可忽视的基础设施，其健康落地对于RWA的发展至关重要。我们必须保证其在香港的有效推行，为RWA的进一步发展预先铺路。作为全球Web3发展的枢纽和国际金融中心，香港有必要迅速发行港元稳定币。随着RWA的蓬勃发展，对稳定币的需求预计将会急剧增长。

　　在笔者汪扬之前的文章《抢夺先机发行政府支持的港元稳定币》中，我们已经提出香港应当发行统一的港元稳定币(HKDG)。然而，当我们看到新加坡对稳定币市场的管理制度——即新加坡稳定币框架《对公众咨询的回应：提议的稳定币相关活动的监管方法》时，我们非常担忧香港会采取类似的稳定币政策，从而对香港RWA的未来发展产生严重的负面影响。新加坡的稳定币政策并没有对稳定币的发行主体和挂钩货币类型进行全局的统一规划，其将必然导致稳定币发行方案的碎片化和混乱，极大可能会引发稳定币之间的恶性竞争，增加金融风险，阻碍成熟稳定币的形成，甚至可能使稳定币成为边缘化的利基产品。这种做法无法满足未来RWA全面发展下对于稳定币的大规模需求。

　　因此，我们再次强烈呼吁香港推出监管认可的统一的稳定币方案，并由全局规划指导，由持牌机构(包括银行、保险、基金等金融机构，甚至政府背书)进行发行，并配套相应的利润分配方案。我们认为香港监管机构应该尽快出台监管沙盒，将稳定币合规发行和运营活动进行试点试验，为之后发牌监管提供实践依据。只有这样，我们才能避免市场的碎片化，降低金融风险，满足对稳定币的大规模需求，使香港稳定币成为一个成熟且广泛应用的金融产品，铺垫香港RWA生态的健康发展，进一步巩固香港在全球金融科技领域的领先地位。

　　其实香港没有太多时间等待了。RWA代币化的领域已经引发了广泛的关注，并在不同的行业中得到了广泛的应用。作为去中心化金融(DeFi)协议的一部分，MakerDAO是最早将RWA纳入战略规划的机构之一。早在2020年，MakerDAO通过了将 RWA 作为代币化房地产等物品的抵押的提案，这一决策显着扩大了DAI的发行规模。尽管过去的一年中，DeFi 的整体情况并不理想，但 MakerDAO 在 RWA 领域的投入却持续增加。据统计，截至今年5月，MakerDAO在 RWA 投资组合的总额已经达到了23.4亿 DAI(MakerDAO的稳定币)。据预测，来自RWA 的年化收入将高达7100万美元，这已经成为MakerDAO 的重要收入来源。另外，美国的Propy 平台是房地产RWA的一个典型应用。该平台利用区块链技术将房地产以非同质化代币(NFT)的形式上链，并支持使用加密货币进行购买，同时还利用人工智能(AI)技术提高交易效率。今年7月6日，Propy 宣布其平台代币PRO的价值从0.268美元上涨至0.571美元，涨幅超过200%。这一事件影射了RWA在现实应用中的巨大潜力和价值。

　　香港作为国际贸易港口和世界金融中心，从地理位置和经济地位上天然具有无与伦比的优势和实际的庞大市场需求。香港具有引领全球RWA市场的能力，因此应抓住机遇，尽快构建以港元稳定币为基础的RWA业务生态。首先，我们需要明确RWA代币化及证券型代币发行(STO)的监管政策，明确证券型代币可以挂靠的资产范围及信息披露要求，保护投资者权益。在合规的平台建立RWA代币发行交易市场，提升其流动性。我们应鼓励银行、保险、基金等金融机构充分利用其专业能力参与RWA业务。同时，香港应加强与新加坡、欧盟等地在RWA代币化业务领域的合作，共同拓展市场。通过教育和培训，我们可以积累RWA代币化业务所需的专业人才，为过度饱和的传统金融专业人士转型提供机会。构建开放、规范、有活力的RWA代币化业务生态，将有力提升香港的数字经济与金融科技实力，为香港的未来奠定坚实的基础。

　　作者分别为香港科技大学副校长，香港Web3.0协会首席科学家

　　香港理工大学金融科技博士生，香港Web3.0协会RWA和稳定币工作组发起成员

内容引用：
http://takungpao.com/opinion/233119/2023/1011/901267.html

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（香港，2023年11月10日）香港生產力促進局 · 新型工業化（生產力局 · 新型工業化）今天公布《香港人工智能產業發展研究》主要數據，集中研究香港人工智能（AI）產業發展的現況、海內外競爭及實際企業運用，並提供九大建議以推動香港發展為「國際AI及數據產業發展樞紐」。

作為2023年度施政報告的重點之一，香港特區政府將「人工智能與數據科學」列為其中一個三大新型工業發展產業，於數年前獲立法會通過撥款後成功建立了14個跨行業的AI研究實驗室，並有三間大學進入U.S. News 2023全球AI頂尖高級院校前30名。政府亦將設立「數字政策辦公室」及加速建設超算中心，預計2024-2025年建成，並已逐步在公共服務系統中應用AI技術。為打造香港成為「國際AI及數據產業發展樞紐」，企業及政府該如何部署？有見及此，生產力局 · 新型工業化與香港大學經管學院香港經濟及商業策略研究所（港大經管學院）合作，於2023年年中進行《香港人工智能產業發展研究》，探討香港人工智能產業發展的需求、挑戰及機遇，以問卷成功訪問216間AI相關企業，以了解香港AI產業概況，研究結果重點如下：

香港AI產業發展概況 49%受訪AI企業表示有技術人才招聘困難

受訪的AI企業中，25%為大型企業，75%為中小型企業（中小企），其中17%企業表示同時在基礎層、技術層和應用層全面發展，22%企業表示未來有意拓展其產業鏈至其他層面，更有55%企業預計將開拓國際及本地市場，亦有14%和11%企業分別選擇於香港和內地拓展業務。

在財政概況方面：

• 大型企業中有51%表示有盈利，整體企業則有31%能達致盈利
• 資金來源：43%企業表示包括香港政府資助基金，而19%則包括創業投資／天使基金
• 累計投資金額：49%企業投資少於100萬港元，21%企業投資100至500萬港元，6%企業投資500至1000萬港元，5%企業投資1000萬至1億港元，4%企業投資超過1億港元

在產業發展概況方面：

• 48%企業只針對一個行業發展AI，16%企業針對兩個行業，15%企業同時針對三個行業
• 主要針對行業：29%為電訊及資訊科技服務，24%為醫療／診所及健康器械、保健品、藥品，23%為教育、培訓／訓練，22%為製造，21%為政府機構
• 主要收入來源地：63%來自本港、19%來自內地、15%來自海外

行業最大挑戰 – 算力及數據不足、難以招聘技術人才：

• 算力不足：有44%企業表示正面對「算力不足」的挑戰。為解決算力不足的問題，有71%正使用雲計算服務，有31%選用內地的超算中心，26%則選用海外超算中心
• 數據不足：有44%企業表示難以收集數據，16%表示需要長時間才能收集數據，而8%表示沒有相關數據
• 招聘困難：49%受訪企業表示遇到技術人才招聘困難，更有企業減少香港技術人才職位，77%企業表示因為香港的營運成本較高，41%表示因為香港缺乏相關的技術人才。儘管如此，仍有45%企業打算增加聘用香港技術人才

海內外AI產業發展概況 各地政府推動AI產業發展

內地政府大力推動AI發展，已形成產業規模。上海市AI公共算力服務平台和深圳鵬城雲腦II的算力均已達到世界頂尖水平。上海與深圳均已頒布促進AI產業發展的法規和政策措施，全方位涵蓋關鍵發展要素，包括人才、算力、數據、算法、基礎研究、應用場景、產業鏈、產業園區服務體系、基金群等。在產業應用方面，上海聚焦製造、金融、航運等行業；而深圳則聚焦公共服務、城市治理等領域，由政府帶頭應用AI。

海外方面，新加坡於2019年便推出「國家人工智能戰略」，聚焦政產學研互動、人才、數據等方面，並將資源集中投放於金融、政府、醫療、物流等領域。新加坡特別注重培養本地人才和支援中小企，例如AI學徒計劃為本地人才提供技能培訓和項目實踐的機會，並配有不俗的每月津貼。而新加坡政府亦為中小企提供AI就緒指數測評服務、配對資金項目、平台工程團隊、高性能雲集群等，以推動其應用AI。

美國紐約的國際金融中心地位為AI企業提供一流的融資空間，並聚集眾多AI科技巨頭的研發中心。紐約市政府亦致力構建一個健康的AI生態系統，在推動公共部門應用AI的同時，保障市民的數字權利。而瑞士政府對研發及教育的大力支持，為當地AI發展提供了一流的創新土壤。瑞士培育出蘇黎世聯邦理工學院等世界級創新型大學，孕育出大量本地AI企業，以及吸引眾多外國頂尖科技企業落戶當地。這些一流的公私營機構合作緊密，為瑞士的AI基礎研究和科研成果產業化作出重要貢獻。

綜觀各地情況，各地政府均致力為AI的發展營造良好環境，反映AI已列入各地政府的重要議程。

香港企業應用AI概況 41%香港企業正在或將會應用AI

為了解香港企業使用AI概況，是次研究同時訪問267間企業，當中81%為中小企，19%為大型企業，涵蓋多個行業，當中零售及膳食、個人、專業服務業等。受訪企業中，有41%香港企業正在或將會應用AI，32%已在多個層面如市場營銷（58%）、營運（44%）、內部營運管理（34%）上應用AI，平均累計投資額更達到83萬港元，而其他準備將AI技術投入業務營運上的餘下9%企業，則平均預算將投資約14萬港元。在擴充使用AI的計劃上，有59%正在應用AI的企業表示會進一步拓展其AI應用，當中有61%的企業預計拓展30萬港元投資額，平均預計投資額高達122萬港元。

生產力局首席數碼總監黎少斌先生表示：「生產力局作為一個科研機構，擁有強大的AI應用並有研發AI的實戰能力，一直致力推動AI產業發展，成功研發AI技術並協助企業升級轉型。而根據最新數據，在已應用AI的企業方面，有49%認為其效果符合預期，有14%更指出其技術效果比預期更理想，亦有小部分表示其AI運用效果有待改善。通過本數據研究，生產力局希望進一步推動AI在各行各業的應用，幫助企業優化業務及生產流程、提升效率、降低成本，並推動AI產業在香港發展及提供實用建議。」

港大經管學院副院長鄧希煒教授總結研究報告時表示：「人工智能賦能千行百業發展，為經濟帶來龐大的增長潛力。本次報告檢視新加坡、紐約、瑞士、上海和深圳五個國家或地區的人工智能政策及發展情況，發現各地均已推出政策措施，為人工智能營造良好的發展環境。其中，深圳更主動提出與香港合作，打造人工智能算力賦能中心。此外，報告還反映出部分香港企業有意進一步發展人工智能業務或應用人工智能。香港政府可參考其他地區的經驗，結合本地企業目前面臨的挑戰，制定具有針對性的激勵措施，確保香港能夠抓住人工智能時代的機遇，實現產業升級，為疫後經濟和數碼經濟的發展注入新動力。作為教育界的重要一員，香港大學近年來積極開辦與人工智能相關的學士和碩士學位課程，涵蓋了人工智能的理論、技術、產業應用以及倫理等面向。同時，港大經管學院亦有推出針對大數據分析的課程。我們相信，這些課程將為社會培養出具有才華和能力的人才，為推動香港數字經濟的發展做出重要貢獻。」

生產力局在研發AI和推動AI產業發展已有顯著的成果，黎少斌先生續稱：「香港特區政府重點發展的世界級創新研發平台『AIR@InnoHK』為香港創科旗艦項目，而生產力局在香港科學園建立的香港工業人工智能及機械人研發中心（FLAIR）正是其中一員。FLAIR結合技術專長、網絡、創新研發和專利等優勢，以AI驅動生產力。本局作為唯一創辦機構，與合作者德國RWTH Aachen Campus共同營運FLAIR。經過多年努力， FLAIR不但與國際研究機構、領先企業等進行合作，更是開發了『天工開物：工業人工智能應用平台』，透過數據儲存、模型儲存和代碼生成的功能，讓業界人士可存取和使用涉及領域的資料，協助訓練、開發和使用各種AI技術，協助企業實踐AI應用，切實支持香港發展成為國際創科中心。生產力局將繼續促進香港創科和新型工業化發展，推動香港成為『國際AI及數據產業發展樞紐』，並提出三大核心、九大建議，有望能完善基礎設施、加快產業化和壯大人才庫。」

九大建議推動香港發展為「國際AI及數據產業發展樞紐」

完善基礎設施

1. 建立亞洲領先超算中心：政府投資建立「公共」超算中心，並與其他公共超算資源聯網（例如大學），同時推出優惠政策吸引本地及境外企業來港建設「私營」超算中心，吸引企業來港進行AI研發。
2. 構建「國際大數據樞紐」：透過「數字政策辦公室」制定數據政策，例如數據「去隱私」規定，以便涉及個人私隱（例如醫療）大數據的流通，推動政府部門、公營及公用事業機構提供「去隱私」大數據及API，與內地及海外城市協商及實施數據流通。
3. 制定AI技術發展及應用監管政策及指引：在推動AI行業發展與維護公眾利益之間達至平衡，增強業界及公眾對應用AI的信心。參考其他地區的先進經驗與做法，保持與內地及海外接軌。
4. 加強與大灣區及國際合作來完善AI及數據產業鏈，香港聚焦發展優勢領域：AI芯片設計、算法、AI框架、AI應用軟件等。

加快產業化

5. 政府帶頭推廣大規模AI應用：配合智慧城市及智慧政府的發展願景，推出大規模AI應用場景，引領AI產業發展及吸引AI企業來港發展。
6. 以AI賦能香港行業升級轉型：行業商會與AI業界合作，分享AI應用成功案例，發掘新應用場景，運用政府資助向員工提供AI培訓，利用AI幫助傳統行業升級轉型，加快新興行業發展，並為AI產業創造商機。
7. 發展「AI企業國際融資中心」：政府與相關公、私營機構合作，向外宣傳港交所新推出的機制，即允許無收入、無盈利的特專科技公司來港上市，及未來創業板上市規則的改革，吸引更多AI企業來港上市及更多風險投資基金來港。

壯大人才庫

8. 普及AI教育，加快培養跨學科「AI+人才」：大學及專業院校把AI納入更多學科的必修課，中學分階段開設AI學科。
9. 邁向「國際AI人才宜居城市」：政府向外宣傳香港AI產業發展計劃及國際城市生活便利，制定政策鼓勵AI企業把非本地AI技術員工遷移到香港，吸引全球AI人才來港發展。

《香港人工智能產業發展研究》主要數據報告，請按此瀏覽；完整調查報告將於稍後正式公布，屆時可於生產力局及港大經管學院相關網頁下載。

– 完 –

内容引用：
hkpc.org/zh-HK/about-us/media-centre/press-releases/2023/ai-industry-development-study